业绩持续回升 家电行情有望提速

作者:公孙枫
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发布时间:2017-11-13 12:01:42
来源:365在线

  “白龙马”热潮还在延续。上周申万家电指数累计上涨7.10%,霸占行业涨幅榜第一位置。国泰君安证券认为,家电三季报业绩整体符合预期,其中白电龙头盈利能力的回升是积极信号行业龙头后续业绩确定和持续依然较好,继续看好年底估值切换行情。国泰君安证券的观点基本代表了主流券商的态度,目前多数券商对家电板块走势抱持“强者恒强”预期,建议重点配置一线家电龙头。

  高景气有望延续

  在申万一行业中,前三季度家电板块涨幅居前,仅次于食品饮料和有色金属,排位第三,涨幅达到27.2%。总体来看,家电行业目前涨幅较大。前三季度,涨幅居前的都是行业龙头,三大白电企业涨幅都在50%以上,厨电龙头老板电器和华帝股份涨幅也超过50%,小家电代表苏泊尔、飞科电器涨幅也在40%以上。

  估值角度来看,家电板块整体市盈率正处于高位。子行业中,冰箱板块市盈率为14.14倍,处于一年来高位;空调板块市盈率为14.49倍,处于2010年以来高位,主要源于格力和美的两家公司的估值大幅提升;洗衣机板块市盈率为23.33倍,也处于2010年以来最高位,洗衣机板块估值上升主要由于小天鹅A的估值提升;而小家电板块则由于老板电器、飞科电器、华帝股份等龙头公司估值上升,目前其市盈率达到37.38倍,也来到近年来高位。

  尽管估值水平持续走高,但主流券商仍大多看好家电行业未来景气度,认为在三季度营收和净利润比大幅提升的基础上,接下来行业还将演绎“强者恒强”剧情。

  广发证券认为,行业格局向好叠加成本压力下降,家电上市公司业绩有望进一步好转。

  长期来看,黑电行业竞争激烈,CR3远低于白电。随着面板价格上升、内容和运营能力趋,加上企业自身问题,互联网企业近期份额大幅下降,传统黑电企业的格局有望好转。

  短期而言,面板价格下行,企业盈利能力有望改善。电视生产成本60%为面板成本,今年7月以来,面板价格环比下降10-15%,面板价格下跌带来的黑电企业盈利改善一般滞后一个季度。目前面板均价已经达到去年期水平,而零售价依然保持在高位,两者有望形成剪刀差,带动未来几个季度黑电企业盈利能力好转。

  化解成本能力超预期

  今年2月下旬开始,钢材和塑料价格稳定下行,铜、铝价格也整体趋稳。但6月开始,原材料价格基本迎来新一轮上涨。目前铜、铝和冷轧板价格稳定高位小幅波动,ABS价格从9月开始呈下降趋势。因原材料储备、成本传导周期大约为一个季度,成本对家电行业2017年Q4的盈利能力形成一定压力。

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